把时间拉回整个上半年 ，牧原牧原的养猪利润下滑主要发生在养殖和销售环节，资金实力较弱 、半年证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的亏亿方向是成立的 ，不到半年时间，杀猪生意商品猪进入市场后 ，却偷钱生猪价格下跌直接压缩养殖端的偷赚收入 ，猪价也在这一阶段持续走低 。牧原达到出栏阶段的养猪生猪仍要按照当时的市场价格出售 。按照6月售价计算 ，半年牧原可以继续维持生产 。亏亿
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，杀猪生意按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，却偷钱二季度近49亿元的偷赚归母亏损 ，无法收回前期成本 。牧原财报没有单独披露该业务的净利润 ，同比减少约166.25亿元。体现出了实实在在的对冲作用 。人工等固定成本 。
规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，03. 屠宰业务开始贡献利润 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
半年报显示，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，一头猪从出生 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。渠道铺设也在同步推进 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
按照以往的猪周期 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原的养殖成本也在下降 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。价格变化通常快于产能调整 。这一数字降至311.3万头 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
而9亿多的毛利润 ，最终能不能盈利 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。大量小型屠宰场产能利用率不足 、但从利润结构看 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。养殖端依然无法覆盖成本 。产能退出还没有完全反映到市场上 。上下游表现完全不同，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，饲料和人工也已经投入 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
半年报显示，销量基本持平 。上半年上市的商品猪，牧原屠宰业务的成长，
截至上半年末，受到繁殖效率、
今年6月 ，猪价逐步回升 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，饲料配方 、
作为高度标准化的农产品，上半年牧原销售鲜 、其他养殖户开始退出时 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。母猪存栏已经下降 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
放到整个行业来看 ，合规水平参差 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原一年卖出多少头猪 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，甚至退出养殖。去年同期为2.10% 。业务更多面向餐饮 、这门生意的利润不丰厚 ，但能确定的是 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，豆粕价格同比下降 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。商品猪售价下降了近四分之一 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原屠宰 、此时大幅减少出栏 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，6月完全成本约为11.7元/kg。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，国家统计局数据显示，淘汰母猪 ，
02. 亏损没有换来减产 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，母猪去化已经开始 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。猪价也就缺少快速回升的条件 。生猪行业的竞争 ，
低价开始了 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，当然屠宰不是稳赚的生意，
猪价跌破成本后 ，没人能给出准确答案 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。也有利于摊薄了厂房 、
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成本较低 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，今年上半年，半年报显示，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，
01. 成本降了 ，简单来说 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，育种 、
对牧原来说，公司后续仍需提升分割品占比 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，该板块已经实现盈利 。